這是Bloomberg 最近一篇報道《The Bond Market Prefers Dictators to Democracies》所引述的情況。在過去一年，被評定為不民主的多個國家的國債回報，平均較被評為民主自由的國債表現為好；前者的期內的回報為15%，而民主國家債券的回報則平均只有8.6%。
文章其中一個重點對比，是連入口糧食都唔夠美元用的獨裁國家委內瑞拉，在4月12日成功向債權人歸還25億美元；但在同一個星期，中美洲國家的民主國家薩爾瓦多（El Salvador）就因為總統與反對派在政府財政上不和，而令該國無法向當地一個退休金償還2900萬美元。
“Investors typically view the bonds of an autocratic regime very negatively and assign a very high default probability,” said Victor Fu, the director of emerging-market sovereign strategy at Stifel Nicolaus & Co. But “in an autocratic regime, the government remaining in power is considered more important than people’s welfare. Since a bond default likely will raise the risks for the government to be thrown out, the ruling party will do its best to prevent a credit event.”
上圖可見，國債表現最好的民主國家為加納，過去一年的回報為34%，低於委內瑞內過去一年的55%回報。
當然，我這篇文章不是任何投資建議，亦不是要吹捧獨裁國家是投資好地方。上述只是想大家了解這個有趣的數據，事實上，由於獨裁國家的投資風險較高，數字上的回報較高是合理的情況。但一個重要的推論是，要理解一個國家的償債能力及意願，單單知道該國是民主與否是不足的，重要是投資前要了解該國的實際政治形勢。
Bloomberg: The Bond Market Prefers Dictators to Democracies
