恆滯理論 — Secular Stagnation│經濟關鍵字

恆滯理論原先由 Alvin Hansen 在1938年提出,到2014年被經濟學家兼美國前財Larry Summers重新提出,作為解釋美國經濟在金融海嘯後,一直無法回復以往增長水平的理論。

Larry Summers 的恆滯理論指出美國出現長期需求不足問題的主因,是因為美國正面對人口老化、科技增速放緩等因素帶動下,人民開始過度儲蓄,並減少作實體經濟投資,出現儲蓄(Saving)長期高於投資(Investment)的趨勢。

在傳統經濟學上實質利率是用以令儲蓄與投資相等的工具,而恆滯論述就指當儲蓄長期高於投資,可能令均衡實質利率(Equilibrium Real Interest Rate)跌至負數,而零息下限加上長期低通脹,令實質利率難以下調至均衡利率水平,利率失卻調節之能。

恆滯理論的含意,正是經濟增長問題不能單靠貨幣政策(如低息及QE)解救決,更要政府加大財政開支,代市民投資。


參考資料:

U.S. Economic Prospects: Secular Stagnation, Hysteresis, and the Zero Lower Bound

Secular Stagnation | Larry Summers

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